Análisis de rentabilidad sobre acciones

El rendimiento del capital social compara el ingreso neto anual de una empresa con el capital contable de sus accionistas. La medida es utilizada por los inversores para determinar el rendimiento que está generando una organización en relación con su inversión en ella, generalmente en relación con el rendimiento generado por otras empresas de la misma industria. Una empresa que puede generar un alto rendimiento sobre el capital se considera una buena inversión, lo que eleva el precio de sus acciones.

Sin embargo, un análisis de la medición del rendimiento del capital social revela que este nivel de entusiasmo de los inversores podría estar fuera de lugar. Una preocupación clave con el rendimiento del capital es que puede verse fuertemente influenciado al reemplazar el capital con deuda. La administración de la empresa podría simplemente incurrir en deudas y usar los ingresos para recomprar acciones, en lugar de usar el dinero para aumentar las ganancias. Al hacerlo, la base de capital en el denominador del cálculo del rendimiento sobre el capital disminuye, mientras que la cifra de ingresos netos en el numerador permanece aproximadamente igual. El siguiente ejemplo ilustra la situación.

ABC International tiene una utilidad neta de $ 100,000 y un capital contable de $ 500,000. Esto significa que su rendimiento sobre el capital es del 20%, que se calcula de la siguiente manera:

$ 100,000 Beneficio ÷ $ 500,000 Capital = 20% Retorno sobre el capital

El presidente de la empresa analiza la situación del retorno sobre el capital social y decide incurrir en una deuda de $ 200,000 a una tasa de interés después de impuestos del 8%, utilizando la deuda para recomprar acciones. Hacerlo reduce la ganancia por el gasto por intereses de $ 16 000. El resultado de este cambio es el siguiente:

$ 84,000 Beneficio ÷ $ 300,000 Capital = 28% Retorno sobre el capital

En resumen, el presidente ha utilizado la ingeniería financiera para aumentar el rendimiento sobre el capital del 20% al 28%, sin hacer nada para mejorar la rentabilidad subyacente del negocio.

El problema de agregar deuda al balance de una empresa es que es posible que la empresa no tenga flujos de efectivo suficientemente estables para respaldar los pagos de intereses en curso asociados con la deuda; Es posible que tampoco pueda pagar la deuda, por lo que se verá obligado a renovarla en nueva deuda cuando el instrumento de deuda alcance su fecha de vencimiento.

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